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为美国航空业把脉
      美国航空公司如今的策略可以两个字概括──求存。经常开支及员工薪酬已减无可减;所有融资门路已经叩遍,部分航空公司更只有吃闭门羮的份儿。业界把所有值钱的资产拿去抵押借钱,最初是运作良好的航机,其后是残旧老机,最后连不太可靠的资产如零件及航机着陆配位权(达美航空上周就以此作为发债融资抵押)也押上。

  航空公司亦打供应商的主意,飞机制造商、维修公司乃至信用卡伙伴都成为寻求财政支援的对象。最后,受惠于股价上扬,大陆航空、美国航空(American Airlines)及全美航空(US Airways)相继配股集资。

  不过,积极集资也难敌经营环境严峻的现实。信贷研究公司 Creditsights 指出,美国航空业每名乘客收入与去年比较下跌约二成;内陆航线客量减少一成,收缩之势仍然持续。油价徘徊于每桶65美元,对业界来说只是仅可承受。

  航空业要脱离当前水深火热的境地,最少也得吸引商务旅客回归。不过,面对销售萎缩和固定成本高企的问题,票价无可避免要上调。不幸的是,企业开支复苏的步伐非常缓慢。就以2001年「九一一」袭击后的经济衰退为例,票价过了数年后才拾级而上。

  航空股被视为有望受惠于经济复苏的高风险押注,过去三个月已急升三分二;然而,业界面对的长远问题如债台高筑及产能过剩仍然存在。未来两年,业界须履行巨额退休金及债务再融资偿付责任;一旦油价上升或经济复苏步伐疲弱,航空公司恐怕没多大回旋空间。

  就以全美航空为例,目前几乎完全没有进行燃料对冲;假如今年冬季特别寒冷,除了清盘或整合外,恐怕没有其他出路。整合对被吞并的公司或许是坏消息,对业界来说却是好事,然而,这个过程非常缓慢,且会带来相当大的痛楚。